Ethena：Based收入一周内增长4倍，目前已占Hyperliquid 24小时合约交易量约20%

从业务层面看，Ethena对Based的战略投资在极短时间内就取得了显著成效。Based收入在一周内增长4倍，并迅速抢占Hyperliquid平台近20%的永续合约交易量，这直接证明了此次合作的协同效应和执行力。这种增长通常源于深度整合，例如为Based的交易用户提供了接入Ethena核心产品（如USDe）的便捷通道，从而刺激了交易活动和手续费收入的激增。

从战略意图分析，Ethena此举是其扩大稳定币USDe应用场景和提升协议收入的关键一步。Hyperliquid作为高性能的衍生品DEX，是其重要的生态扩展阵地。通过投资Based这个全渠道交易平台，Ethena并非简单地寻求财务回报，而是获取了一个强大的渠道合作伙伴。这能有效推动USDe以及未来产品（如USDtb）在核心交易场景中的采用，将其收益率和流动性优势直接嵌入交易流程，从而形成强大的飞轮效应：更多交易量带来更多协议收入，进而支撑USDe更高的收益和更大的发行规模。

结合其他信息，这条合作线索贯穿了Ethena的整体布局。从早期提案将流动性引擎集成到Hyperliquid，到购买“USDe”代币名称，再到最后竞标USDH发行权，都表明Ethena对Hyperliquid生态的重视是长期且系统的。其目标是成为该生态底层金融基础设施的核心提供者，而此次Based的合作成效，正是这个宏大战略的一次成功战术验证。