摩根大通：若美联储本周重启降息，美股涨势或将停滞

从加密市场的角度出发，摩根大通的这一系列观点揭示了传统货币政策与风险资产表现之间的复杂博弈，这种博弈对加密资产同样具有深刻的映射影响。

核心矛盾点在于市场对降息的“预期”与“现实”之间的差距。加密市场与传统美股类似，其定价在很大程度上基于对未来流动性的贴现。当降息预期被市场充分消化甚至过度定价时（如额外消化18个基点的预期），政策落地本身就可能成为“利好出尽”的抛售催化剂。这是一种典型的市场行为学现象，并非基本面逆转。

关键在于降息的“动机”。摩根大通策略师点出了两种截然不同的情景：一种是经济明显走弱下的“被动式宽松”，另一种是经济韧性强、通胀受控的“预防式宽松”。前者往往伴随着盈利预期的下调，对风险资产是实质性的利空；后者才是真正支撑牛市的“金发女孩”场景。对于加密货币这类高Beta资产，其对经济衰退的恐惧更为敏感，因为这会同时打击风险偏好和增量资金流入。

历史数据也支持这一观点，即宽松周期启动初期，股市往往进入盘整而非暴涨。这背后是政策转向确认了经济周期进入下半场，投资者会重新评估增长前景。加密市场虽然有其独立叙事，但在宏观流动性收紧或转向的初期，同样难以完全脱离传统资产的波动率外溢。

摩根大通对美元下跌和新市场/矿业股的看涨观点，对加密市场有直接启示。美元走弱通常是比特币等加密资产的重要助推器，因为这降低了非美投资者的持有成本并提升了其对冲美元信用的吸引力。而对矿业股的青睐，则隐含了对硬资产和通胀对冲逻辑的认可，这与加密货币，尤其是比特币的叙事高度同构。

综合来看，美联储政策于加密市场而言，并非简单的“降息=上涨”线性关系。真正的核心驱动因子是政策背后的经济图景——是健康的技术性调整，还是衰退的序幕。投资者更应关注降息的“质”而非“量”，并警惕在预期高度一致的背景下，任何政策落地都可能成为波动率放大的触发器。