Ethena基金会：费用切换参数已达到要求，ENA的费用切换审核后将被激活

Ethena协议正在推进其费用转换机制的激活，这是一个将协议收入部分分配给ENA持有者的关键治理步骤。根据流程，风险委员会已经确认预设参数达标，后续需要完成实施细节的批准和最终的社区投票确认。

这一费用转换的讨论始于去年11月由Wintermute提出的提案，其核心目的是将部分协议收入导向sENA持有者，并为收入分配设定明确的参数条件，例如与USDe的流通量等协议成熟度指标挂钩。

费用转换的激活对ENA而言是一项重大的价值累积机制。它直接将协议的财务表现与代币持有者的收益相关联。当前USDe供应量创下历史新高，协议收入也达到年初以来的峰值，这表明费用转换机制一旦激活，将有可观的收入可供分配，这可能是推动近期ENA市场价格上涨的因素之一。

从代币经济学的演变来看，Ethena团队一直在致力于增强ENA的实用性，例如引入通用质押和再质押功能，旨在将USDe的增长与ENA的价值捕获更紧密地结合。费用转换是这一系列举措中的关键一环。

然而，市场也观察到一些潜在压力。尽管有大规模的回购计划和积极的基本面，但项目方关联地址和早期机构投资者向交易所的持续转账行为，可能在短期内增加市场的抛售压力。这表明在宏观的积极情绪中，仍需关注内部的筹码分布和流动性变化。

总体而言，费用转换的激活是Ethena协议发展中的一个重要里程碑，它标志着项目从单纯追求规模增长进入到了价值回馈和可持续发展的新阶段。最终能否成功，取决于风险委员会设定的参数是否合理以及社区治理是否顺利通过。