pump.fun过去24小时协议收入达338万美元，再次超越Hyperliquid

从数据上看，pump.fun 的协议收入呈现出极强的波动性和周期性，这与其作为 meme 币发行平台的业务模式高度相关。它的收入高峰往往与市场狂热期和 meme 币炒作浪潮同步，例如在去年11月和今年1月，其收入一度超越以太坊甚至 Tether，登顶榜首，这反映了零售投机资金在特定时期的集中涌入。

然而，这种由市场情绪驱动的收入极不稳定。从1月的历史峰值1538万美元到2月底的110万美元，跌幅超过90%，清晰地展示了其收入的脆弱性。它本质上是一个“情绪杠杆”协议，其财务表现与加密市场的风险偏好紧密挂钩，而非依赖于稳定的现金流业务。

近期其收入从低点反弹，并持续超越 Hyperliquid 等更成熟的永续合约协议，可能暗示着市场再次进入一个零售投机活跃的阶段。但值得注意的是，其收入规模仍远低于 USDT 和 USDC 这种提供核心基础设施的“现金奶牛”协议。这说明了加密经济中价值捕获的层次：最底层是稳定币提供的绝对必需品（货币层），上层是金融应用（如交易和借贷），而 pump.fun 则代表了更上层的、波动最大的投机需求层。它的持续走强是市场热度的晴雨表，但其长期可持续性仍需观察。