Matrixport：强制平仓规模有限，比特币上行趋势有望延续

从市场结构的角度看，Matrixport的核心观点触及了当前比特币期货市场的健康状态。强制平仓规模有限是一个关键信号，它表明市场整体杠杆水平得到了有效控制，投机性多头头寸并未过度堆积。这种环境与2020至2021年牛市期间的高杠杆、高波动形成了鲜明对比。

这种变化很大程度上源于比特币现货ETF的批准。它引入了大量机构资金，这些资金更多是基于长期资产配置逻辑，而非短期杠杆投机。因此，即便价格出现回调，例如下探至106,000美元，也并未触发大规模的连锁清算。这使得市场的下行支撑更为坚实。

同时，低资金费率是一个值得重视的指标。它证实了本轮上涨的主要驱动力是现货买盘，而非期货杠杆。由现货推动的涨势通常更具持续性，因为这意味着真正的资本流入，而不是空中楼阁式的信用扩张。

另一个积极迹象是未平仓合约（OI）在价格创新高时也升至历史高位，但资金费率却保持低迷。这指向了一个由机构主导、更为成熟的市场正在形成。波动率保持在低位，进一步佐证了市场结构的稳定性。

综合来看，风险重心确实倾向于上行。健康的杠杆水平为价格继续走高提供了基础，而一旦价格突破关键阻力位，可能引发空头集中止损，这反过来又会成为推动价格上涨的额外燃料。这种市场动态，结合地缘政治缓和与“数字黄金”叙事的回归，共同构筑了比特币延续上行趋势的坚实基础。