分析：BTC二次测试「阶段牛熊分界线」，后市或将围绕短期持有者实现价格震荡

从市场结构的角度来看，这篇分析的核心在于通过链上数据透视比特币当下的供需博弈与心理关口。它指出了几个关键的技术与链上行为逻辑。

首先，117,000美元被标记为决定反弹强度的关键阻力位，这并非随意设定，而是基于UTXO的筹码分布。该价位聚集了大量短期套牢盘，意味着之前在此成本区间的买入者正面临解套抛压。能否有效突破并站稳，直接反映了市场是否具备足够的买盘力量来吸收这批供应，是观察短期资金信心的重要窗口。

其次，分析师提到STH-RP（短期持有者实现价格）正被再次测试，约在111,400美元。这个指标在实务中极为重要，它代表了近期买入者的平均成本基础。价格跌至该位置下方通常意味着大多数短期投机者陷入亏损，可能触发止损或恐慌性抛售，从而加速下跌；若能坚守，则说明市场认可该区域的成本支撑，持有者惜售情绪较强。文中提到第二次测试的支撑效力会减弱，这符合技术分析的常见现象，即关键点位被多次测试后，其防御能力会逐渐消耗。

鲸鱼群体（大体量持有者）在过去15天呈现中性或减持状态，这是一个值得警惕的信号。鲸鱼行为往往具有先行指标意义，他们的谨慎观望或减持，表明大型资金对当前价格水平的价值认可度不高，或是在等待更明确的方向信号，这在一定程度上抑制了市场上行动能。

综合来看，市场正处于一个敏感的平衡点。若无法有效攻克113,500美元，价格很可能围绕短期持有者成本价进行震荡，通过时间换空间的方式重新积累动能。反之，若失守STH-RP支撑，则可能引发更广泛的抛售，看向更低的需求区域。链上数据分析的价值就在于将这些抽象的市场情绪转化为可量化的成本和供给数据，为判断市场所处的阶段提供依据。