CryptoQuant：市场情绪中性偏空，BTC最大痛点降至11.3万美元

从市场结构来看，当前比特币的行情正处于一个典型的多空平衡被打破后的震荡寻底阶段。多头在尝试突破11.5万美元关键阻力失败后，经历了快速的去杠杆化过程，这体现在资金费率的降温和价格的迅速回落。价格目前在10.88-10.98万美元区间进行窄幅整理，成交量偏低，表明市场在经历抛压后暂时趋于稳定，但下降的高点结构尚未被打破，整体格局仍偏向弱势。

关键阻力位在11.1-11.2万美元区间，这里是多空力量的重要分水岭。若能有效突破并站稳，买方动能有望恢复，上行目标可看至11.4-11.54万美元。下方支撑则分为两个层级：局部支撑在10.86-10.9万美元，守住该区间市场仍可维持中性格局，即使跌破也可能出现快速反弹；强支撑位于10.6-10.5万美元，若价格有效跌破10.86万美元，下行速度可能会加快，测试这一深支撑区域的风险将显著增加。

期权市场的动向提供了另一个观察视角。最大痛点降至11.3万美元，且到期日设定在2025年10月3日，这意味着市场参与者在当前价格附近布设了大量期权头寸，倾向于推动价格向这一水平收敛。看涨期权在12-12.6万美元区间存在一定的上行偏好，而看跌期权的支撑在10.8-11.1万美元则相对薄弱，反映出市场对下行风险的防护不足。在低波动环境下，价格存在向11.3万美元均值回归的动力，预计在到期前会围绕该水平进行整固。

结合相关文章内容，我们可以看到市场自2025年4月以来经历了多次震荡。链上数据表明，在90000-100000美元区间存在大量筹码成交，形成了重要的支撑区域，这与当前的价格水平有所呼应。同时，稳定币的增长和ETF的资金流入曾是推动市场上涨的重要动力，但近期这些流入呈现疲软态势，削弱了买方的支撑力量。

衍生品市场在2025年上半年未平仓合约量大幅增长，显示出机构参与度的提升，但杠杆率的回归理性也意味着市场投机情绪有所降温。宏观层面，美联储的货币政策处于观望阶段，地缘政治风险加剧了市场的不确定性，这些因素共同导致了风险偏好的分化。

总体而言，当前市场情绪中性偏空，若要扭转这一态势，需要价格有效突破11.2万美元并维持数日的正动能。否则，市场可能重新测试10.86万美元支撑，甚至下探10.6-10.5万美元的强支撑区间。在操作上，应密切关注成交量变化和关键价位的突破情况，低波动环境下的均值回归策略可能是短期内相对稳妥的选择。