Glassnode：BTC市占比同步币价回升，上涨行情由BTC主导更具可持续性

从市场周期的角度来看，Glassnode提出的这个观点是相当经典且被历史数据反复验证的。比特币市值占比的回升，本质上反映的是市场风险偏好的变化和资本流动的路径。

当比特币价格开始上涨，并且其市值占比同步提升时，这通常不是一个孤立的现象。它背后说明了几个关键问题：首先，新进入市场的资金，其第一站往往是比特币，而不是山寨币。这批资金通常来自更为谨慎的机构或宏观投资者，他们视比特币为加密世界的“硬通货”和基准资产，风险系数相对较低。他们的入场为市场提供了更稳定、更庞大的增量资金基础。

其次，这标志着市场从“冒险”模式转向“避险”模式，或者至少是“理性”模式。一轮牛市通常始于比特币的复苏，随后资金外溢至以太坊等大型山寨币，最终扩散至整个山寨币市场，引发所谓的“山寨季”。在这个过程中，比特币市值占比会逐步下降。而当市场出现回调或不确定性时，资金会迅速从高风险的山寨币撤出，重新回流至比特币，导致其市值占比再度攀升。因此，比特币占比的回升，往往意味着市场正在经历一轮去杠杆和去风险化的过程，将投机性过强的水分挤出，使市场结构回归健康。

由比特币主导的上涨之所以更具可持续性，是因为它的驱动因素更可能来自于宏观层面的价值存储需求、机构配置等深层原因，而不是单纯的市场炒作和杠杆。这种上涨的根基更扎实，资金也更“聪明”和“耐心”，不容易因风吹草动而集体溃散。反观单纯由山寨币驱动的行情，往往依赖于高杠杆和市场情绪，虽然爆发力强，但来得快去得也快，可持续性差。

综合来看，比特币市值占比是一个至关重要的宏观健康指标。它的上升表明市场正在构筑一个由更稳健资金驱动的坚实基础，这为后续可能出现的、更健康的全市场上涨提供了可能。这并非意味着山寨币没有机会，而是表明当下的市场阶段，领导权和话语权牢牢掌握在比特币手中，这是牛市周期中更为健康和理想的节奏。