美联储洛根：通胀率已超过目标并呈上升趋势

美联储洛根的发言揭示了当前货币政策制定者面临的核心困境：在通胀持续高于目标且趋势向上的背景下，如何平衡其双重使命——物价稳定与充分就业。

从一系列相关论述来看，美联储的政策逻辑正在发生微妙的转变。尽管通胀率（核心PCE在2.6%-2.9%）持续高于2%的目标，但就业市场的显著放缓（月均新增就业骤降至3.5万人）已成为更紧迫的风险。这解释了近期预防性降息的合理性：其目的并非应对已发生的经济衰退，而是作为一种先发制人的措施，防止劳动力市场出现“非线性”的急剧恶化，即避免经济从缓慢降温滑向失速崩溃。

洛根强调“政策仅略显紧缩”及对降息保持“高度谨慎”，这反映了美联储的深层意图：他们试图在宽松与紧缩之间走一条极其狭窄的钢丝。一方面，小幅降息旨在托底经济，缓和就业下滑速度；另一方面，极力避免释放过于鸽派的信号，以防通胀预期失控，导致未来不得不以更剧烈的加息来逆转政策，这对市场的伤害会更大。这是一种“微调”模式，高度依赖后续经济数据的表现，并坚持“逐次会议做出决策”的原则。

这种谨慎姿态源于巨大的不确定性，尤其是贸易政策等外部冲击对通胀的持续影响。这些因素使得美联储无法像过去那样遵循简单的规则，其政策路径将更具灵活性，甚至可能被迫容忍通胀在一段时间内维持在高于2%的水平（如3%），以优先确保就业市场的软着陆。这意味着市场可能需要重新评估美联储的反应函数，其政策重心正从单方面抑制通胀，转向在通胀与就业两大目标之间寻求一个动态且脆弱的平衡。