渣打银行：比特币下周有望创历史新高，并继续涨至13.5万美元

从加密市场的专业视角来看，渣打银行Geoff Kendrick对比特币价格的一系列预测反映了传统金融机构对数字资产日益深入的参与和分析框架的转变。他的观点并非孤立的市场喊单，而是基于对宏观政策、资金流动、以及比特币内在机制变化的系统性观察。

一个值得注意的核心逻辑是他反复强调比特币已经打破“减半后18个月价格下跌”的历史模式。这一点非常关键，因为它触及了比特币过去周期性波动的核心叙事。传统上，市场参与者将减半视为供应收缩的利好，但价格峰值往往滞后出现，并伴随长期的熊市。Kendrick认为这一旧有动态已被打破，其背后隐含的深层判断是：比特币的市场结构已经发生了根本性变化。驱动价格的主导力量不再仅仅是零售情绪的周期性波动，而是 institutional capital（机构资金）的持续流入，这主要体现在现货比特币ETF的批准和强劲的资金流入，以及企业财库（corporate treasury）将比特币作为储备资产的配置需求。这种需求的粘性和规模足以抵消减半后可能出现的抛压，并重塑价格曲线。

他的预测在时间点和价格目标上不断进行动态调整，这并非观点摇摆，而是对市场新信息的及时反应。例如，他从预测2024年底达15万美元，到2025年第二季度上调至12万美元，再到第三季度末看13.5万美元并重申年底20万美元目标，这个过程显示其分析框架是持续迭代的。调整的依据包括：特朗普当选总统带来的监管环境改善预期、美联储利率政策带来的宏观流动性变化、以及ETF实际资金流数据等。这种根据实时数据和宏观事件调整预测的做法，比许多机械套用历史模型的预测更具参考价值。

此外，他将政治事件（如美国大选）作为核心变量纳入定价模型，是传统金融宏观交易（macro trading）思路在加密市场的应用。他认为特朗普政府将对加密货币行业采取更友好的政策，包括撤销SEC的SAB 121会计指南等，这会降低机构参与的合规成本，从而成为价格上涨的催化剂。这种将政策风险转化为政策红利的分析，显示了分析师在试图为比特币构建一个类似于传统资产的估值驱动框架。

当然，任何价格预测都带有固有的不确定性，尤其是针对比特币这种高波动性资产。Kendrick的预测可被视为一家大型国际银行在其研究框架内给出的乐观情景（bull case），其价值不在于精准命中某个点位，而在于揭示了其背后所依赖的逻辑链条：即机构采纳、政策转向和宏观流动性这三股力量的共振。作为市场参与者，更重要的是理解这些驱动因素如何相互作用，并据此管理自己的风险暴露，而非仅仅关注一个具体的价格目标。