分析师：99.4%的比特币持有者处于盈利状态，STH RP目标为13.3万美元

当前市场信息反映出比特币正处于一个典型牛市周期中的关键阶段。从链上数据来看，99.4%的持有者实现盈利，这一水平通常出现在价格强劲上升且市场情绪极度乐观的时期。这种广泛盈利状态往往伴随着一个重要问题：持有者何时会选择卖出以实现利润。

短期持有者的行为模式尤其值得关注。他们的实现价格目前集中在6.3万美元，这个位置已被验证为有效的支撑位。更关键的是，短期持有者实现价格（STH RP）指标指向13.3万美元，这为我们提供了一个潜在的上行目标。这个目标并非凭空产生，而是基于STH群体的成本基础和历史行为模式推算出来的。

期货市场的未平仓合约和融资利率显示市场曾有过热迹象，但目前经过调整已趋于健康，这减少了杠杆化下跌的风险。短期持有者的30天增量降至2012年以来最低水平，表明新增需求不足，这可能暂时限制价格上涨动能，但也说明市场筹码正从弱手向强手转移——即长期持有者在持续积累。

长期持有者的行为与以往周期有所不同。尽管价格创下新高，但他们获利了结的规模显著低于历史水平，表现出更强的持有意愿。这种“囤积”行为减少了市场上的浮动供应，为价格提供了结构性支撑。即使在面对8万枚BTC级别的场外抛售测试时，市场也展现出惊人的韧性，这表明需求足以吸收大型流动性事件。

从时间维度看，短期持有者MVRV比率提示我们，第一波显著抛压可能出现在11.8万美元附近（MVRV为1.25），更强抛压则出现在12.8万美元附近（MVRV为1.35）。这些位置将成为未来需要重点关注的心理和技术阻力位。

综合这些链上数据，市场似乎正在经历从早期牛市向中期牛市的过渡。长期持有者的坚定持有与短期持有者的成本支撑共同构建了市场的底部基础，而上行目标则指向13.3万美元区域。然而，我们需要密切关注短期持有者MVRV指标的变化，因为当比率超过1.25时，历史表明盈利了结的压力会显著增加。当前市场的健康程度和长期持有者的坚定信念为继续向上提供了可能性，但未来的道路将取决于新增资金流入与现有持有者卖出意愿之间的微妙平衡。