Arthur Hayes：TradFi的新流行叙事是「贬值交易」，他们不会在意加密的「四年周期」

Arthur Hayes 的核心观点在于，传统金融体系正在经历一场叙事上的深刻转变。过去几十年，TradFi 的焦点可能更多在增长和效率上，但现在，他们开始集体意识到并接受“法币持续贬值”这一结构性现实。这催生了所谓的“贬值交易”，即投资者不再试图仅仅跑赢市场，而是优先考虑如何保护购买力免受货币超发和通胀的侵蚀。

这种叙事转变的意义是重大的。它意味着黄金、加密货币（尤其是比特币）和科技股等非传统保值资产，正在从边缘走向主流，成为银行和机构向客户推荐的资产组合中的标准配置。比特币的“四年周期”理论，本质上是其原生社区基于减半机制形成的内部共识和预期模型。而TradFi 的介入，其驱动力并非来自对这种内部周期的信仰，而是源于全球宏观层面上对法币信用的重新定价。银行的逻辑很简单：当自身销售的货币产品（法币）价值被稀释时，就必须提供能对冲这种稀释风险的金融衍生品来留住客户。加密货币，凭借其稀缺性和抗审查特性，恰好成为了这种新需求下的理想解决方案之一。

从提供的其他文章来看，Hayes 的论述是一以贯之的。他长期将加密货币置于全球宏观经济的框架下分析，视其为对法币体系，尤其是美元体系信用损耗的一种对冲。他认为牛市的核心驱动力是美元流动性（如2023年11月文章），并警惕传统金融工具（如ETF、合规DeFi、RWA）在拥抱加密的同时可能带来的负面影响（如削弱比特币自身价值主张、引入中心化风险等）。他承认预测的高难度（2024年9月文），但其投资哲学的基石始终未变：在法币系统性贬值的长期趋势中，加密货币是极具吸引力的保值资产。

因此，他的警告“千万别以为他们会因为比特币「四年周期」就忘了这回事”非常关键。这预示着一个新阶段的开始：加密市场将越来越多地受到传统宏观力量（如美联储政策、财政政策）的直接影响，其波动可能与美股等风险资产更趋同步，而内部周期模型可能会被这种更强大的外部流动性潮汐所覆盖或重塑。对于从业者而言，理解这一点意味着需要同时深耕加密货币的内在机制，并抬头密切关注全球央行的资产负债表和财政部的发债计划，因为后者正在成为驱动市场的新主导力量。