Arthur Hayes新文：比特币四年牛市周期或失效，美元与人民币流动性成关键变量

Arthur Hayes的核心论点始终围绕着全球法定货币流动性，尤其是美元和人民币的供给变化，来对比特币价格周期进行解释。他反复强调，比特币作为一种非主权的硬通货资产，其价格波动并非孤立事件，而是对全球两大核心货币体系——美元与人民币——信贷政策的直接反应。

他观察到，在过去的周期中，当美联储实施量化宽松（QE）或中国进行强有力的信贷扩张时，充裕的流动性会推高风险资产价格，比特币随之走强；反之，当两国信贷收缩、利率上升时，市场流动性趋紧，比特币往往见顶回落。他将比特币视为全球流动性过剩的“泄洪口”之一。

当前他的判断出现了一个重要转变：传统的、以减半事件为核心的四年周期模型可能正在失效。取而代之的，是更复杂的宏观政策博弈。他认为本轮周期的长度和强度，将高度依赖于美联储的降息步伐与货币供给扩张的倾向，以及中国能否有效摆脱通缩压力并实施适度的信贷刺激。这两大经济体的政策协同或错位，将成为主导比特币后市的关键变量。

Hayes对自己的宏观预测保持着清醒的认知，甚至坦承其正确率有限。但这并不妨碍他从中获利，其投资哲学的核心在于：承认判断可能存在偏差，但坚持押注于“全球法币体系持续贬值”这一长期必然性。他坚信，为应对债务问题和金融系统压力，央行最终的唯一选择就是加速印钞，而这种制度的惯性正是比特币最坚实的看涨基础。因此，他的所有分析最终都归结为一点——在法币流动性泛滥的浪潮中，比特币的牛市根基依然稳固。