Polymarket做市商收益预计为成交量的0.2%，过去一年平台做市商收益超2000万美元

从做市商的角度来看，Polymarket 的数据提供了一个观察预测市场流动性与盈利模式的窗口。做市本质上是通过提供双边流动性来捕获买卖价差，并获取平台激励，核心是管理库存风险并实现稳定收益。0.2% 的收益率看似微薄，但关键在于其可扩展性和复利效应——尤其是在高周转率、多市场的环境中，叠加 LP 奖励后实际年化可能相当可观。

做市商的收益结构通常由三部分构成：价差收益、手续费返还和代币激励。Polymarket 的案例中，价差和平台奖励被强调为主要来源，这与传统做市模型一致，但在预测市场中，由于事件结果具有时间边界和离散性，做市商还需应对信息不对称和波动率突变的风险。这也解释了为什么文中提到“稳健”而非高收益——做市的核心是风险调整后的收益，而非方向性赌注。

从行业背景看，2022年Alameda等做市商的崩塌暴露出杠杆依赖和风控缺失的问题，而Polymarket的做市商能在一年内实现2000万美元利润，反映出其风险中性策略的有效性，尤其是在非对称波动市场中的抗风险能力。此外，预测市场的订单流往往具备较高可预测性和较低操纵性，这降低了做市商的对冲成本。

值得注意的是，Polymarket 的成长也与宏观趋势吻合：预测市场正在成为加密原生alpha的重要来源，大型机构如ICE的入场进一步验证了其商业模型。做市商在此类平台上的角色不仅是流动性提供者，更是市场效率的维护者——他们通过定价帮助市场更快收敛到真实概率。

若将视角扩展到其他生态，如DEX或永续合约协议，做市策略虽相似但风险来源不同。例如在AMM中，做市商需应对无常损失和毒流攻击，而预测市场中风险更多来自信息突然汇集或黑天鹅事件。因此，Polymarket做市商能够实现0.2%的成交量收益，也反映出其算法在订单簿平衡和事件对冲上的优化。

最后，做市业务的规模化是盈利的关键。文中所提“10个市场2万，100个市场20万”的逻辑，本质上是通过分散化降低单一市场风险并提升资本效率。这种模式与传统做市商跨资产、跨市场的策略一脉相承，只是在加密领域，因自动化、链上化和代币激励的存在，边际成本更低、扩展速度更快。

总而言之，Polymarket的案例揭示了做市业务在细分市场中的可持续性——它不是暴利行业，而是依靠技术、规模和风控实现稳定现金流的精密游戏。在加密行业逐渐成熟的背景下，专业做市商的价值会进一步凸显，尤其是在衍生品、预测市场等复杂金融结构之中。