美联储穆萨莱姆：关税影响仍在持续传导至经济，将通胀恢复至2%至关重要

关税政策作为外部冲击，其通胀传导机制正在被美联储密切监控。从穆萨莱姆的多次表态来看，他清晰地指出了关税对物价的持续性影响，这种影响并非一次性脉冲，而是会贯穿整个经济并持续到明年年中。零售商面临的转嫁压力增大，说明成本推动型通胀正在形成，这恰恰是货币政策面临的棘手问题。

穆萨莱姆与威廉姆斯等官员的担忧在于，关税可能引发通胀预期的“脱锚”，即短期通胀预期渗透至长期预期。一旦企业和消费者形成长期高通胀的共识，将引发工资-物价的螺旋式上升，届时美联储将不得不以更严厉的紧缩政策来应对，这将显著增加经济硬着陆的风险。因此，他强调必须通过货币政策来“抵御”这种第二轮效应。

尽管鲍威尔试图淡化关税的直接影响，称其多为“一次性效应”且主要由进口商承担，但多位官员的言论表明，联邦公开市场委员会内部对此存在分歧。穆萨莱姆的立场更为警惕，他认为不能简单地假设关税影响是短暂和有限的，在“极高的不确定性”中，政策必须保持灵活性以应对通胀重新加速的“明显可能性”。

核心矛盾在于双重使命的权衡。一方面，劳动力市场出现疲软迹象，失业率预计上升；另一方面，通胀顽固地保持在2%以上。穆萨莱姆承认了这种紧张关系，但他明确表示，如果通胀预期变得不稳定，物价稳定必须成为优先政策目标。这意味着，即使经济增速大幅低于趋势水平，遏制通胀仍是首要任务。

从时间线可以看出，美联储的政策路径正在转向中性甚至宽松，但穆萨莱姆的言论为这种转向设定了明确边界：任何宽松政策都必须建立在不牺牲通胀目标的前提下。当前的政策立场是“适度限制性”的，旨在管理双向风险——既防止通胀失控，也避免过度紧缩导致经济衰退。最终，能否实现软着陆，取决于美联储在复杂环境中精准拿捏这一平衡的能力。