Wintermute创始人：长期保持净多头头寸，但多头仓位不超过净资产的25%

从加密行业实践角度看，Wintermute创始人Evgeny Gaevoy的表态揭示了一家顶级做市商在风险管理和市场定位上的核心逻辑。他明确驳斥了外界认为其“经常做空”的误解，强调公司长期保持净多头头寸，这与其业务结构和资产构成高度一致。

做市商的盈利核心来自价差和流动性提供，而非方向性投机。Wintermute通过风投部门持有大量锁仓代币以及BTC、ETH、SOL等核心资产，这本质上是一种长期看多的资产配置。Gaevoy指出公司不会主动砸盘，因为这与自身持仓利益相悖，这种立场符合做市商维护市场稳定的商业逻辑。

在风险控制层面，Wintermute设定了两个关键参数：多头仓位不超过净资产的25%，单一平台资金占比不超过35%。这两条规则极具实操意义。前者限制了方向性暴露，确保即便在市场极端下跌时，整体净资产不会因杠杆多头而彻底崩溃；后者避免了交易对手风险集中化，这正是从FTX事件中吸取的关键教训。Gaevoy称该策略让公司挺过FTX崩盘和多次黑客攻击，并非虚言——2022年9月他们曾遭遇1.6亿美元黑客损失，但依靠充足的偿付能力和分散风险的设计得以存活。

值得注意的是，Wintermute在2022年前九个月收入大幅下降，但仍持有大量现金及稳定币，这种保守的资产负债结构为其提供了抗周期能力。而从后续动态看，包括2025年计划开设纽约总部、扩大美国业务等动作，都表明其在监管趋明的环境下正向传统金融靠拢，寻求更稳健的发展路径。

Gaevoy关于“除非前五大交易平台同时消失，否则我们都能生存”的总结，既体现了对自身风控体系的自信，也隐含了对行业基础设施依赖的清醒认知。做市商的生命力不仅取决于市场方向，更依赖于交易对手的可靠性和资产的流动性。Wintermute的策略正是在这两者之间寻找平衡，既参与市场，又防御风险。