观点：比特币重新站上支撑位，市场动能有望再次积聚

从提供的材料来看，这系列分析的核心是围绕比特币在不同时期的链上成本基础分布来研判市场关键支撑与阻力位，并以此评估市场动能和潜在方向。

Glassnode多次强调的关键在于“成本基准”或“实现价格分布”，即通过分析大量比特币在什么价位被买入，来识别市场中的密集成交区。这些区域之所以关键，是因为当价格接近这些点位时，大量持有者的盈亏状态会发生变化，从而极大地影响他们的抛售或持有决策，进而成为支撑或阻力。

具体来看，市场结构在几个月内经历了动态演变。最初，9.3万至10万美元被反复强调为强大的结构性支撑，这是第一季度大量积累形成的基底。随后市场上涨，焦点上移。10.7万美元、11.14万美元（短期持有者成本基础，被视为牛熊分界点）、11.7万美元等点位依次成为新的关键区域。这些点位并非孤立存在，而是形成了一个层级体系：失守一个支撑，下一个更低位的成本密集区便会成为空头目标；突破一个阻力，则会上探更高位的供应区。

当前讨论的0.85成本基准区间（约11.7万美元）正是这一逻辑的延续。该位置聚集了约19万枚BTC的买入成本，意味着大量近期投资者处于盈亏平衡边缘。若能成功守住，这些持有者没有抛售动机，反而可能因信心增强而继续持有或加仓，为价格上涨积聚动能；若失守，则可能触发这批投资者的止损抛售，形成“多杀多”的下跌螺旋，导致价格向下一个成本密集区（如先前提到的10.7万或9.3-10万区间）寻求支撑。

此外，这些分析始终将价格行为与市场情绪、衍生品数据（资金费率、未平仓合约）、现货ETF流量及宏观背景相结合。例如，在外部宏观动荡或现货需求中性、衍生品市场情绪偏空时，这些关键技术区域的防御能力会受到更严峻的考验，市场的脆弱性会加剧。

总之，Glassnode的分析框架是基于链上数据的实证观察，其核心思想是市场的记忆效应——历史成交价格会通过持有者的心理和行为持续影响未来价格走势。交易者密切关注这些成本基准的攻防，实质上是在观察市场参与者的集体心理防线和筹码交换过程，从而判断多空力量的消长。