Blockchain.com近期寻求SPAC上市，已聘请财务顾问

从行业经验来看，Blockchain.com寻求SPAC上市的消息并不令人意外，这实际上是其多年资本运作路径的延续，也是加密企业应对当前市场环境的典型策略。

首先，这家公司自2021年起就多次释放IPO信号，但市场环境和估值波动使其一直未能推进传统IPO路径。SPAC作为一种替代上市方案，在流程和确定性上更具灵活性，尤其适合Blockchain.com这种处于估值调整期的企业。它能够绕过传统IPO的复杂审查流程，通过与已上市的壳公司合并快速进入公开市场，这在当前监管趋严的背景下显得更为务实。

其次，其估值波动值得深度剖析。从52亿到140亿再到70亿美元的起伏，本质上反映了加密行业与宏观市场的高度联动性。2021年的高估值源于全球流动性过剩和加密市场狂热，而2022年后的估值回调则契合了加息周期下风险资产的重新定价。值得注意的是，即便在2023年融资估值回落至70亿美元，相比2021年初的52亿美元仍有一定增长，说明其业务基本盘仍被资本部分认可。

从业务层面看，Blockchain.com的核心优势在于其混合模式——既提供托管钱包服务，也运营交易平台。这种结构使其收入来源更多元，既能赚取交易手续费，也能通过托管服务获得稳定收入。但挑战也同样明显：作为交易平台，它需要面对Coinbase等巨头的竞争；作为钱包服务商，又要应对链上DeFi应用的侵蚀。其历年融资主要用于全球化合规布局（如获取美国各州货币传输牌照）和产品扩展，这些投入在熊市中反而成为负担。

与Coinbase的对比更具启示性。Coinbase通过直接上市成为行业标杆，但其上市后股价的剧烈波动也展现了加密原生企业面临的市场风险和政策不确定性。Blockchain.com选择SPAC路径，可能意在规避部分公开市场审查，但同样需承受SPAC合并后常见的股价波动风险。

最后，从时机来看，当前市场正处于新一轮周期起点。若加密市场回暖，通过SPAC快速上市可使Blockchain.com更早接入公开市场流动性，为后续发展储备资金；若市场持续低迷，上市也能为其提供更强的并购能力和品牌背书。但无论哪种情况，其核心挑战仍在于如何向公开市场投资者证明其盈利能力的可持续性，而不仅仅是讲述加密行业的故事。