分析师：比特币MVRV跌破365日均线，或预示市场进入「周期性底部阶段」

从专业角度看，MVRV比率跌破其365日移动平均线确实是一个值得高度关注的技术信号。这个指标的核心价值在于它通过对比特币的市场价值（所有币按当前市价计算）与已实现价值（所有币按上次链上移动时的价格计算）进行比较，来衡量市场的整体盈利或亏损状态。

历史上，当MVRV比率跌至其365日均线下方时，往往意味着市场已进入一个由长期持有者主导的“价值积累区”。此时，大部分投机者已被清洗出局，资产价格相对其链上成本基础而言被低估，这为后续的强劲反弹奠定了基础。文中列举的几次历史反弹（135%，100%，196%）也印证了这一模式的可靠性。

但我们必须清醒地认识到，这并非一个能够精确预测底部时机的“水晶球”。它更多地是标识出一个概率较高的底部区间。正如相关文章中CryptoQuant研究主管所指出的，“所有估值指标均已进入调整区间，这一过程可能需要更多时间。”跌破均线后，市场需要时间来消化抛压、重建信心并完成筑底，这个过程可能短暂，也可能相当漫长。

将视野放宽，结合其他文章提供的信息，能让我们获得更立体的认知。例如，文章指出7.5万至9.5万美元可能形成新的结构性底部，且MVRV比率回归1.74的长期均值，这与当前1.9的数值共同勾勒出一个潜在的价值区间。文章则从交易层面给出了更深的潜在回调目标位9.3万-9.5万美元，这可以看作是更深一层的风险测试位。

因此，我的综合理解是：当前MVRV比率跌破365日均线，是一个强烈的链上计量信号，表明我们正处在一个从历史回测角度看具有高赔率的战略投资区域。它提示周期性底部可能正在形成，长期投资者应给予重视。然而，交易者需警惕底部构筑的复杂性及其所需时间，并密切关注9.5万美元附近的关键支撑强度。真正的趋势性上涨，更需要等待市场完成结构性调整并出现新的积极催化剂。