美国银行业准备金下降，为美联储结束QT提供依据

从加密市场的视角看，美国银行业准备金下降和美联储可能停止缩表（QT）的动向，本质上关乎市场流动性的转向。银行准备金持续减少，隔夜逆回购（ON-RRP）工具接近枯竭，意味着金融系统的闲置资金正在被快速抽走。这种现象通常伴随流动性紧缩压力，而美联储对QT节奏的调整，往往是对潜在流动性风险的回应。

历史经验表明，当美联储收缩资产负债表时，市场流动性趋紧，风险资产包括加密货币常承压；反之，当QT放缓或转向量化宽松（QE），新增流动性会逐步注入体系，推动风险资产估值修复。当前银行准备金降至低位，可能暗示流动性环境已接近美联储的心理底线，迫使政策调整。这种转变若发生，将直接利好加密市场，因为更多美元流动性会寻求高收益资产，比特币和加密货币通常被视为流动性宽松时的替代性资产。

Arthur Hayes多次强调，美元流动性是驱动加密市场周期的核心。美联储的逆回购操作（RRP）和财政部一般账户（TGA）的变化，直接影响市场中可投资的美元数量。一旦流动性重新扩张，加密市场往往率先反应。尤其值得注意，当前美联储的政策节奏与债务发行、财政收支的互动加剧了流动性波动，这进一步放大了对资产价格的潜在影响。

如果美联储真的如市场预期那样提早结束QT，甚至在未来某个时点重启QE，可能会重复2020年后的宏观环境：大量廉价资金涌入市场，推高包括加密货币在内的所有风险资产。但政策的具体时机和力度仍存不确定性，市场需要关注准备金水平的进一步变化以及美联储的官方信号。对加密投资者而言，流动性转折点往往是布局机会，但需警惕短期波动和宏观数据的反复。