摩根大通、美银齐声预警：美联储即将叫停缩表

摩根大通和美国银行近期调整了对美联储缩表政策的预期，认为流动性收紧已接近临界点。美元融资成本上升、回购利率高企以及银行准备金水平下降都表明，金融系统内部正面临流动性压力。这些信号暗示美联储可能不得不提前终止量化紧缩，以避免市场功能失调。

从更宏观的周期看，这一动向并不令人意外。自2022年启动加息与缩表以来，市场一直有观点认为，金融体系难以承受长期流动性收缩。Arthur Hayes 等人多次指出，美联储最终将被迫重回宽松路径，因为高债务与杠杆结构决定了政策制定者无法承受系统性风险的爆发。

若停止缩表成为现实，意味着流动性环境可能出现拐点。历史经验表明，流动性的扩张往往有利于风险资产，包括加密货币。尤其比特币常被部分投资者视为对抗货币贬值的工具，在预期转向宽松的背景下，可能吸引更多资金流入。

不过，政策调整的具体节奏和幅度仍需观察。美联储的决策仍将依赖于就业、通胀等经济指标，而市场则需警惕预期落空带来的短期波动。长期来看，法定货币体系的流动性管理困境可能持续存在，这或许会进一步推动人们对非主权价值存储方式的探索。