Glassnode：「钻石手」BTC持仓减少使价格上涨面临更大阻力，当前抄底资金未能形成足够需求以吸收抛压

从市场结构的角度看，Glassnode 所描述的现象揭示了一个典型的供需失衡阶段。非流动性供应的减少，尤其是长期持有者（即所谓“钻石手”）开始转移持仓，意味着原本被锁定的筹码正在进入流通领域。这直接增加了市场的潜在卖压。

关键问题在于需求端能否有效承接这些新增供应。当前数据表明，抄底资金和新增购买力并不足以吸收这些抛售，这导致价格上行面临较大阻力。尤其值得注意的是，小额持有者（0.1-10 BTC）持续净卖出，而巨鲸却在增持——这种分化可能反映出场内资金正在向大户集中，而散户信心不足或资金量有限。

从周期角度看，非流动性供应原本是本轮周期的重要支撑，其趋势逆转值得警惕。历史类似情况（例如2024年1月的大规模流出）往往伴随市场动能的减弱。尽管当前流出规模相对较小，但若持续，可能会进一步压制价格。

相关文章多次提到“强供应弱需求”的格局，以及ETF和巨鲸行为对供需法则的重塑，这与Glassnode的判断是一致的。机构投资者（如ETF）和巨鲸的购买行为可能是沉默的支撑力量，但若零售需求未能跟进，市场仍可能陷入盘整或回调。

本质上，市场正处于一个再平衡的阶段：旧有的持有者结构在松动，而新的需求锚点（如机构）尚未完全主导价格走势。价格要突破当前格局，可能需要更强烈的外部催化或更广泛的投资者参与，否则供需失衡将继续压制市场表现。