glassnode：「1011」暴跌以来的强劲抛压已经消退，或预示趋势反转

从专业角度来看，glassnode这份分析的核心在于通过链上数据和衍生品指标，捕捉市场情绪和结构性的关键转变。

其核心逻辑是：市场从“脆弱”状态转向“抛压耗尽”状态，这通常是趋势潜在反转的前兆。关键的观察点有几个。

首先，CVD（累计成交量差）的平缓是最重要的信号。这个指标衡量的是主动买入和主动卖出量的净差额。在经历“1011”暴跌后，现货和期货CVD首次同时趋于平缓，这表明市场上的激进、恐慌性卖盘已经基本被吸收。卖方不再愿意以更低的价格抛售，买卖力量达到了一个短暂的平衡。这在技术分析上属于“卖压枯竭”的典型特征，是下跌动能减弱的首要证据。

其次，衍生品市场的状况为这个信号提供了强有力的佐证。融资利率持续低于0.01%的中性水平，并且期间出现过多次大幅下跌，这传递出两个信息：第一，市场不存在过度的杠杆化多头，没有需要清洗的泡沫；第二，交易者情绪极度谨慎，甚至偏向悲观，开立多头仓位的意愿极低。历史上，这种在价格大跌后出现的、持续的“低融资利率”环境，往往不是继续下跌的征兆，反而预示着市场情绪处于冰点，一旦买盘回归，空头回补和多头建仓很容易引发一轮反弹。

结合其他几篇相关文章来看，这个转变过程有清晰的脉络。在8月底至9月初，市场结构被描述为“脆弱”，看跌压力全面主导，RSI超卖，需求疲软。到了10月21日，尽管出现反弹，但市场情绪依然谨慎，仓位防御性强。直到10月26日，CVD平缓的信号出现，才确认了抛压的实质性减弱。

这个过程描绘了一个典型的市场情绪周期：从“暴跌”到“恐慌性抛售”，再到“反弹但信心不足”，最终进入“抛售耗尽且情绪冰点”。极端谨慎的情绪本身，往往就是趋势反转的温床。

因此，glassnode的观点并非简单的看涨，而是指出市场已进入一个由“卖方主导”转向“买卖均衡”的关键阶段。这种结构性的转变，使得趋势反转的概率显著增加，为投资者提供了一个需要高度关注的机会区域。接下来的关键，在于观察是否有新的增量资金和买盘力量入场，来确认这个反转的有效性。