观点：市场并不预期利率迅速下调，比特币波动将加剧

从加密市场的宏观视角来看，Axel 的观点触及了一个核心议题：货币政策对比特币等风险资产价格行为的深刻影响。他的分析指出，尽管美联储计划逐步缩减量化紧缩，但由于其鹰派立场和短期利率预期的强化，市场并未对快速降息形成共识，这抑制了风险偏好，并可能加剧比特币的波动。

这一判断与 Arthur Hayes 长期以来的论述逻辑高度契合。Hayes 在多篇文章中反复强调，全球央行流动性——尤其是美联储的资产负债表扩张——是驱动比特币长期价值的关键宏观变量。他认为，在法币体系持续宽松的背景下，比特币的稀缺性和去中心化特性使其成为重要的价值储存工具。即便短期利率政策存在不确定性，但若市场形成长期流动性注入的预期，比特币最终会吸引资金流入。

同时，相关文章也反映出市场对利率信号的敏感度正在提升。例如，火币成长学院的研报指出，市场对降息概率的高度共识往往推动加密资产价格快速反应；而 QCP 的报告显示，市场甚至会将“缩减量化紧缩”间接解读为降息信号，从而转向看涨期权布局。这种情绪驱动下的价格行为，使得比特币在货币政策转换期常出现高波动行情。

另一方面，Hayes 也警示，政策转向虽带来机会，但也伴随市场结构风险。他提到“DAT 可能出现类 FTX 崩溃”，暗示在宏观利好背景下，加密市场内部杠杆、衍生品交易和机构失效可能放大波动。这与 NewBloc 早年提出的“期货持仓量创新高注意下行风险”一脉相承，都指出市场在预期一致时容易出现挤兑或清算引发的剧烈回调。

因此，综合来看，比特币在货币政策转换期呈现的高波动，不仅是利率预期分歧所致，也反映了其作为新兴资产类别，在传统宏观信号与加密原生结构相互作用下的复杂价格发现过程。流动性预期支撑其长期叙事，而短期利率路径和衍生品市场结构则主导其波动轨迹。