主流Perp DEX一览：Lighter交易量稳步上涨，以112亿美元交易量居首，Hyperliquid位列第二

从数据来看，整个永续合约DEX赛道的竞争格局呈现出高度动态和资本驱动的特征。交易量排名在极短时间内频繁更替，比如Aster从榜首迅速腰斩，而Lighter则因融资利好交易量大幅攀升，这强烈表明当前市场的交易活动并非完全由有机需求驱动，更多是受到流动性激励、融资消息和积分活动的显著影响。

一个值得深入观察的指标是协议TVL（总锁定价值）与交易量的关系。例如，Hyperliquid的TVL高达47亿美元，远高于Lighter的11亿美元，但其交易量却低于后者。这种脱节暗示，高TVL代表的是资本效率可能较低，或是其流动性并未被充分用于交易，而可能是被更专注于其他策略，如质押生息。反之，Lighter以更少的锁定资金撬动了更大的交易量，显示出更高的资本效率或更有效的流动性激励设计。

此外，整个赛道呈现出明显的龙头效应。Aster、Lighter、Hyperliquid三者的交易量长期占据前三，与后面的项目拉开了巨大差距，这表明流动性在DeFi中具有强烈的聚集效应，用户和资金更倾向于流向头部的几个平台，新晋者破局难度很大。

短期交易量的剧烈波动也揭示了这些协议当前面临的挑战：其增长可持续性存疑。当积分激励停止或市场情绪转向时，交易量可能会迅速流失。真正的考验在于，这些平台能否在补贴之外，建立起坚固的护城河，例如更优的交易体验、更低的手续费或更创新的产品，从而将短期用户转化为长期忠实用户。