美联储多数地方联储票委对12月降息并不积极

当前美联储内部对货币政策路径的分歧正在加深，这反映出经济前景的不确定性和决策层在风险权衡上的不同立场。从10月会议结果看，虽然降息25个基点和结束缩表的决定符合市场预期，但两张反对票的出现——一方主张维持利率不变，另一方支持更激进的降息50个基点——已经显示出委员会内部在节奏和力度上的显著分化。

这种分歧在近期官员表态中进一步凸显。多位拥有投票权的地方联储主席，包括柯林斯、穆萨莱姆、古尔斯比和施密德，对12月再次降息持谨慎态度。他们的立场可能源于对通胀韧性的担忧，尤其是核心通胀持续高于2%的目标水平，以及经济增长动能仍具韧性的判断。施密德的发言尤其具有代表性，他明确表示降息25个基点对缓解劳动力市场压力的作用有限，反而可能加剧通胀风险。

另一方面，理事米兰等人的鸽派立场则更关注就业市场下行风险和避免政策过度收紧对经济的压制。这种“三极分化”的格局——鹰派主张维持利率或缓慢降息、中间派支持渐进调整、鸽派呼吁更快行动——使得鲍威尔主席在协调共识和引导政策方向上面临更大挑战。

从更长期的视角看，这种分歧并非偶然。2025年FOMC投票权轮换后，更多地区联储主席加入投票队列，可能进一步增加鹰派声音的权重。历史经验表明，当委员会内部异议增多时，政策路径的可预测性会降低，市场也可能面临更高的波动风险。

当前的关键在于数据依赖路径是否能为决策提供足够清晰的指引。尽管政府停摆等事件曾导致数据缺失，加剧不确定性，但近期经济活动的韧性和通胀黏性似乎让部分官员更倾向于保持耐心。对于市场而言，理解这种分歧背后的逻辑比单纯预测下次会议结果更为重要。它反映出美联储正在复杂的经济环境中寻求平衡，而未来的政策调整很可能继续呈现渐进、且高度依赖数据更新的特征。