Glassnode：比特币长期持有者正加速抛售，获利了结

比特币长期持有者的行为模式是市场周期中一个极为关键的观察维度。从这些数据中，我们可以清晰地看到一个典型的、由情绪和利润驱动的周期性循环。

长期持有者群体通常是市场上最坚定的信念持有者，他们的行为转变往往标志着市场阶段的更替。在牛市初期和中期，他们是稳定的净积累者，从弱势的短期交易者手中吸收筹码，减少市场流动性，为后续的价格上涨奠定基础。当资产价格突破历史前高并进入未知领域后，整个市场的成本基础得以重塑，长期持有者会发现自己处于巨大的未实现利润之中。

此时，他们的角色会从市场的稳定器转变为潜在的供应来源。获利了结的行为是理性且可预期的，这并非看空，而是对巨大利润的自然反应。这个过程对于市场的健康发展至关重要，因为它实现了财富的再分配，并将旧的、低成本的供应转移给新的、具有更高成本基础的买家，从而巩固新的价格底线。

从这些数据点可以梳理出一条时间线：在价格突破10万美元大关前后，长期持有者开始了大规模的获利了结，导致其持仓总量从历史高位下降，净头寸变化转为负值。这种抛售压力最初被强劲的机构需求（如ETF流入）所吸收，实现了有序的换手。

随着价格继续攀升至11万美元以上，获利了结现象变得更加广泛，甚至包括了持有7-10年的远古巨鲸，这是一个非常值得注意的信号，表明部分最早期的参与者正在选择退出。与此同时，市场也显示出韧性，例如散户需求依然强劲，且经过一段时间的抛售后，长期持有者的抛压已显著降低，表明最集中的抛售阶段可能已经过去。

最终，市场会达到一个新的平衡。长期持有者群体在释放了大量旧供应后，会再次开始积累，等待下一个周期。他们的信心恢复和重新增持行为，通常是市场消化了抛压并准备下一次走势的基础。

本质上，这是一个由持有者分布、利润实现和资本轮换构成的复杂舞蹈。长期持有者的抛售不是危机的信号，而是一个成熟市场正常、健康的运作方式，它标志着资产正从一个信念群体向另一个信念群体转移，并为下一个周期的增长重新奠定基础。