Real Vision创始人：美国政府重启后市场将迎来一系列流动性利好

从原始输入和相关文章来看，Raoul Pal 的核心观点聚焦于美国财政政策和货币政策的转向将显著增加市场流动性，并可能推动风险资产（包括加密货币）的上涨。他的逻辑链条可以拆解为几个关键点：TGA账户支出增加直接向市场注入资金，QT结束和资产负债表扩张意味着美联储从流动性抽水转向放水，而美元走弱和临时流动性工具（如SRF）的启用会进一步强化这一趋势。这种流动性扩张的背景是政府为避免资金紧缩和中期选举前的经济过热而采取的主动措施。

Arthur Hayes的多篇文章从2019年到2025年反复强调了一个核心主题：美元流动性是驱动加密市场（尤其是比特币）牛市的最关键宏观变量。他长期分析美联储的资产负债表、财政部一般账户（TGA）和逆回购（RRP）等工具的运作，认为当流动性注入金融系统时，会首先推高传统风险资产，继而外溢至加密货币市场。他的预测框架高度依赖对政策制定者行为动机的理解——即政客和央行官员有强烈的动机维持市场流动性和避免经济衰退，因为这关乎政治生涯和选举结果。

从Hayes的系列文章可以看出，他对流动性周期的判断总体准确，但也曾有过修正（例如2023年承认判断错误并转向看多）。他近期的文章（如2025年）更加坚定地认为，量化紧缩（QT）是不可持续的，最终会回归量化宽松（QE），甚至可能进入“永久性QE”时代。这种政策转向会创造巨大的资产泡沫，而加密货币作为高贝塔的流动性敏感资产，将显著受益。

综合来看，Pal和Hayes的观点高度一致，都认为政府与央行的政策选择（债务货币化、流动性支持）在政治周期内几乎是必然的。这种选择会导致美元流动性泛滥，推动风险资产上涨，而加密货币市场将是主要的受益者之一。对于加密从业者而言，理解这些宏观流动性指标（TGA、RRP、资产负债表规模）的变化比关注短期价格波动更为重要，因为它们是判断市场大趋势的关键先行信号。