Bitwise CEO：加密市场已经历近半年熊市，并且即将走出熊市

从市场周期的角度来看，Bitwise CEO Hunter Horsley的观点反映了许多资深从业者近期的共识：传统上被广泛接受的四年周期模型正在被新的市场结构所重塑。比特币ETF的批准和宏观政策变化（如特朗普政府的潜在政策倾向）确实引入了新的变量，包括更多机构参与者和不同的资金流入逻辑，这使得单纯依赖历史周期预测市场的有效性降低。

熊市的判断通常基于价格走势、链上数据、宏观流动性及市场情绪等多重指标。Horsley提到“近6个月熊市”可能指向一段市场整体回调、资金流出或横盘震荡的阶段，而“即将走出”则隐含对资金回流、新叙事发酵或宏观面改善的预期。例如，2023年底Coinbase的报告和2024年灰度分析均指出，比特币现货ETF带来的资金准入便利化，以及利率政策转向的预期，确实为市场注入了不同于以往周期的动力。

然而，周期判断永远存在分歧。例如2025年中Mint Ventures的讨论就提到链上数据（如供应分布和需求疲软）与一级市场机会之间的博弈，暗示即便在牛市预期中，短期风险依然存在。这种分歧恰恰证明新周期中变量复杂性的提升——传统的链上指标或许仍具参考价值，但机构行为、监管动态和全球流动性环境的影响权重正在增大。

最终，从业者更倾向于将当前市场视为一个“过渡结构”：既有周期思维的痕迹（如减半事件、情绪周期），又受ETF、政治格局等非传统因素驱动。这意味着未来的市场可能不再严格遵循过去的模式，但对流动性和叙事的敏感度会持续提升。在趋势判断上，多数机构显然倾向于乐观，但核心仍在于对资金流向和宏观转折点的持续监控。