观点：比特币第一支撑位为8.7万美元

从这些分析内容来看，CryptoQuant 团队及其他市场观察者对比特币的支撑位判断呈现出明显的动态调整特征，这背后反映的是市场结构、投资者成本基础以及宏观情绪的变化。

分析师普遍采用链上数据构建估值模型，例如短期持有者实现价格（STH Realized Price）、不同时间范围的移动平均线（如200日SMA、111日MA）以及历史供应分布区块。这些指标试图捕捉市场参与者的实际成本基础，从而识别潜在的支持和阻力区域。例如，当价格接近大量投资者持仓成本时，往往会出现较强的买卖意愿，形成支撑或阻力。

值得注意的是，支撑位的预测随时间推移逐步下移。八月至十月期间，关键支撑集中在10万至10.7万美元区间，尤其是短期持有者成本与200日均线交汇处被多次提及。而进入十一月，部分分析开始讨论更深层的支撑，例如8.7万甚至7.4万美元，这表明市场在经历价格调整后，对熊市风险的评估有所加深。

这种变化可能源于几个因素：市场获利了结压力增加、长期持有者开始分配筹码、或宏观流动性条件预期转变。CryptoQuant CEO 的观点尤其值得注意——他认为只有跌破94,000美元（过去6-12个月投资者平均成本）才可能确认熊市，这为当前市场状态提供了一个观察基准：尚未进入全面熊市，但处于关键阈值边缘。

从方法论上讲，这些支撑预测高度依赖历史回测和数据模型（如epoch周期模型），但模型终究基于历史数据，无法完全预判未来市场中的黑天鹅事件或结构性变化。此外，不同分析师使用的参数略有差异（如持币时长划分、均线周期选择），这也导致了预测值的分散。

实际交易中，支撑位是一个概率区间而非精确价格。市场往往在测试这些区域时出现激烈博弈，形成假突破或假跌破。例如，Glassnode 指出74,000美元附近存在历史供应区块，而 Placeholder 合伙人提到70,000美元存在心理和结构支撑，这与2021年周期高点吻合，说明支撑不仅来自链上数据，也来自市场记忆和行为金融。

总之，这些分析提供的是基于数据的概率框架，而非行情预测。它们有助于理解市场可能的关键转折点，但投资者应结合多个指标、市场情绪和宏观背景综合判断，并注意仓位管理和风险控制。