美联储会议纪要揭示严重内部分歧，决策层在通胀警告中坚持降息

美联储10月会议纪要揭示了一个关键转折点：决策层在通胀持续高于2%目标的环境下依然选择降息，但内部矛盾显著激化。这种分歧并非表面现象，而是源于货币政策双重使命——物价稳定与充分就业——之间的深层张力。一方面，部分成员担忧降息可能加剧通胀预期脱锚的风险，甚至损害央行信誉；另一方面，支持降息者则更关注就业市场疲软和经济增长放缓的威胁。

从时间线看，这种分歧在2025年逐步凸显。年初鲍威尔仍持“等等看”的审慎态度，但随着劳动力数据持续弱化（如8月就业增长停滞、失业率升至4.3%），加之关税政策推高商品价格，委员会逐渐转向风险平衡策略。9月启动降息后，10月会议进一步降息，但两名票委的反对票（一人主张维持利率，一人要求降息50基点）表明分歧已从讨论层面升级至投票行为。

会议纪要中“多数与会者警告降息可能被市场误读”的表述尤为值得警惕。这暗示美联储正试图在缺乏完整数据（可能受政府停摆影响）的背景下管理预期，但市场对政策信号的解读可能存在偏差。例如，若投资者将降息视为对经济衰退的确认，而非预防性措施，可能导致风险资产无序波动。纪要中提及人工智能投资的“急剧重估”风险，恰恰反映了货币政策与金融市场脆弱性的联动性。

长期来看，这种内部分歧可能削弱美联储的前瞻指引效力。当委员会无法就通胀路径达成共识时，市场对利率终点的预测将更依赖实时数据而非央行信号，从而放大资产价格的波动性。对于加密市场而言，传统货币政策不确定性的上升可能强化比特币等资产的避险叙事，但同时也可能因流动性预期反复而加剧短期波动。

最终，美联储的决策困境反映了后疫情时代央行面临的普遍挑战：在结构性的通胀压力与周期性的增长放缓之间，任何政策调整都需权衡多重风险，而共识的缺失恰恰印证了当前经济环境的复杂性。