VanEck CEO：若比特币基本逻辑破裂将退出投资，市场对隐私需求日益增长

从VanEck CEO的言论和相关文章来看，他对比特币的投资逻辑建立在两个核心支柱上：一是比特币作为去中心化价值存储的基本逻辑必须成立，二是它必须能够应对未来的挑战，尤其是量子计算对加密安全的威胁。他提到，如果这个基本逻辑破裂，VanEck会退出投资——这其实反映了机构投资者对比特币底层技术稳健性的高度敏感，而不仅仅是价格波动。

隐私性是他强调的另一个关键点。他观察到，比特币早期的“匿名性”叙事已经逐渐被链上追踪技术削弱，这反而催生了市场对更强隐私保护的需求。一些资深比特币玩家开始转向像Zcash这样的隐私币，这并非偶然。Zcash使用的零知识证明技术（如zk-SNARKs）提供了可选的隐私功能，允许用户选择隐藏交易细节，而比特币的隐私性则相对有限，主要通过地址匿名性和混币技术实现，但本质上仍是公开账本。

相关文章进一步补充了这一视角。Multicoin在2019年就提出，隐私应该是加密货币的一个“特性”而非独立产品——这意味着隐私功能最好集成在主流链（如比特币或以太坊）中，而不是依赖独立但流动性较差的隐私币。这种观点在早期很有影响力，但2025年的文章显示，市场动态已经变化。Zcash的暴涨（部分由KOL如Naval Ravikant和Arthur Hayes推动）反映了监管收紧下的“避难所溢价”：当监管压力增大时，用户反而更寻求隐私保护，而不是放弃它。Naval将Zcash称为“比特币的隐私保险”，正是对这种需求的形象化表达。

然而，隐私币也面临固有困境。Zcash等项目在隐私性和监管合规之间存在天然张力——例如，Zcash允许选择性披露以符合监管，但这可能削弱其隐私价值。同时，比特币和以太坊也在通过技术升级（如Taproot、Schnorr签名或Layer2解决方案）提升隐私性，这可能会挤压纯隐私币的空间。Galaxy的研报提到，Zcash的上涨被部分批评为“人工操纵”，也暗示了市场可能过度炒作叙事而非实际采用。

从技术角度看，隐私的实现方式多样：Zcash和Monero采用链上隐私（通过零知识证明或环签名），而以太坊更侧重Layer2或应用层方案（如Tornado Cash，尽管它面临监管问题）。这些方案各有权衡：链上隐私更强但可能牺牲可扩展性和合规性；应用层隐私更灵活但依赖主网安全性。

长期来看，隐私需求是刚需，但它的实现路径可能不是通过独立的隐私币，而是作为主流区块链的增强功能。VanEck的立场提醒我们，比特币的价值主张依赖于其技术根基的稳固——包括抗量子计算和适度的隐私保障。如果比特币无法在这些点上迭代，它可能真的会失去优势，但目前的趋势显示，它正在通过升级和生态演化来应对这些挑战。隐私赛道的爆发，无论是Zcash还是其他方案，本质上是市场对数字化时代隐私流失的一种对冲反应。