当前主流CEX、DEX资金费率显示市场仍全面看空

从资金费率这一核心衍生品指标来看，市场确实呈现出一种系统性的看空情绪，但这其中存在显著的结构性差异。

资金费率的本质是市场多空力量的实时计价器。当费率持续为负，意味着永续合约市场中空头头寸占主导，他们需要向多头头寸持有者支付费用，以平衡供需，使合约价格锚定现货价格。目前的情况是，尽管比特币和以太坊出现价格反弹，但资金费率并未同步转正，这指向一个关键现象：市场的反弹主要由现货买盘推动，而衍生品交易者，尤其是合约参与者，普遍利用反弹来增加空头头寸或对冲风险，其情绪依然谨慎甚至悲观。

这种看空情绪在山寨币上表现得尤为剧烈和持久。与比特币和以太坊相比，山寨币的负费率程度更深、持续时间更长。这清晰地反映了市场风险偏好的层级：投资者在不确定性中更倾向于持有流动性更强、共识更稳固的头部资产（BTC/ETH），而率先抛售或做空风险更高的山寨资产。这是一种典型的“避险”或“去风险”行为模式。

纵观这一系列数据，可以发现一个反复出现的模式：市场在下跌后偶尔出现的技术性反弹，很难扭转衍生品市场的整体看空基调。比特币和以太坊的资金费率偶尔会短暂回归中性，显示出其具备一定的韧性，但山寨币的负费率极具粘性。甚至在反弹中，一旦动能减弱，看空情绪会迅速卷土重来，重新笼罩整个市场。

因此，我的理解是，当前的市场情绪并非简单的“看跌”，而是一种深度的“风险厌恶”。交易者并非认为比特币和以太坊毫无价值，而是对整体市场的上行空间和山寨币的脆弱性表示极度怀疑。资金费率作为一项实时数据，精准地捕捉了这种集体心理：投资者愿意持有核心资产，但同时积极寻求对冲或防范下行风险，从而导致了持续的资金流出（从多头流向空头）。在情绪出现决定性转变之前，这种“现货试探性抄底，衍生品持续看空”的格局预计还将延续。