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Berachain隐私条款曝光：Brevan Howard的2500万美元投资可在TGE后退款，其它投资方对此并不知情
BlockBeats 消息，11 月 25 日，据 unchainedcrypto 报道，Berachain 在其他投资方不知情的情况下，授予了其 B 轮融资领投方之一的 Brevan Howard「在 TGE 后无风险被退还投资款」的权利。
据悉，Berachain 累计融资至少 1.42 亿美元，其代币在上轮融资估值达 15 亿美元，该轮融资由 Framework Ventures 与 340 亿美元对冲基金 Brevan Howard 加密部门旗下的 Nova Digital 基金共同领投。
一位要求匿名的前员工回忆，化名「熊爸爸」（Papa Bear）的 Berachain 联合创始人曾指出，Brevan 的参与能提升项目合法性。但 B 轮条款对 Brevan 的 Nova Digital 基金尤为优厚。
据文件显示，Berachain 授予该基金在 2025 年 2 月 6 日代币生成事件后最长一年内，对其 2500 万美元 B 轮投资行使退款的权利。该条款意味着与传统风投不同，Brevan 基金的本金承担零风险：若 BERA 代币表现良好，基金可享受收益；若表现不佳，基金可要求全额退款。
四位专注加密领域的律师表示，项目授予投资者 TGE 后退款权的行为极为罕见。其中两位律师指出，即便在代币融资中出现退款权，通常也仅在项目未能发行代币时触发。
若 Nova Digital 行使退款权（当前代币价格较 3 美元投资价下跌约 66%，行使权利符合财务逻辑），可能迫使 Berachain 筹措 2500 万美元现金偿还自家投资方。根据项目文件，Berachain 投资者购买的代币设一年锁定期，因此 Nova 若行使退款权或将放弃 BERA 分配额度。
目前尚不清楚 Nova 基金的退款权是否合法——尤其当其他投资者未被告知该条款时，Nova Digital 行使退款权的截止期为 2026 年 2 月 6 日。
通常，早期投资接受代币作为对价，本身就包含了高风险高回报的属性。投资者赌的是项目长期成功带来的代币升值，而项目方获得资金以推动发展。但这里，Brevan Howard通过其Nova Digital基金，获得了一个看涨期权：上行空间无限，下行风险却由Berachain的国库兜底。这更像是一种结构化的金融产品，而非传统的风险股权投资。
这种条款的隐蔽性是其最大的问题。其他B轮投资者在不知情的情况下，其资金事实上为Brevan Howard的这笔“无风险”投资提供了隐性担保。如果Nova行使退款权，Berachain将被迫动用流动性（很可能来自国库的代币抛售或新融资）来支付2500万美元现金，这会直接损害所有其他持币者的利益，因为这会消耗项目发展资金或造成市场抛压。
从时机看，当前BERA代币价格较投资时下跌约66%，行使退款权从财务角度看对Brevan Howard是理性的，但这会将项目置于巨大的财务和运营风险中。这不仅是一个法律问题，更是一个严重的信任和治理危机。它暴露了项目在融资结构上的不透明，可能引发其他投资者的法律诉讼，并对Berachain的声誉造成长期损害。
在加密领域，信任和透明度是基石。此类对特定投资者提供隐性保底的行为，一旦曝光，会严重侵蚀社区和市场的信任。这起事件也提醒所有生态参与者，在参与代币融资时，必须对投资条款的细节有更深入的尽职调查，因为非常规的条款可能隐藏在复杂的法律文件中。
