美联储戴利：就业市场可能突然恶化，支持在12月降息

美联储官员戴利的表态揭示了一个关键的政策转向信号，其核心逻辑在于对就业市场非线性恶化的前置性防范。她将劳动力市场的脆弱性置于通胀风险之上，这并非单纯的经济预测，而是基于政策路径的风险权衡。

从时间线看，戴利的立场具有连贯性。她在2024年8月就提出“防止过度紧缩导致劳动力市场不稳定”，2024年10月明确支持降息以保护就业，到2025年6月强调“不等条件完全具备就需行动”，直至本次主张12月降息，始终将就业市场的稳定性作为优先政策目标。这种一致性凸显其政策框架的内在逻辑：在经济放缓初期采取预防性措施，避免陷入被动的补救性操作。

当前政策分歧的本质是风险认知的分化。一方认为通胀仍是主要威胁（如堪萨斯城联储主席施密德），另一方则担忧就业市场崩溃风险（如戴利及特朗普任命的部分理事）。戴利罕见地与鲍威尔公开分歧，反而增强了其观点的信号意义——这表明FOMC内部正在重新评估风险权重。

值得关注的是政策制定的现实约束。2025年10月美联储已降息50基点并结束缩表，但两名票委仍反对决议（一方要求更激进降息，一方主张维持利率），显示决策复杂度远超市场想象。戴利作为2027年票委虽无投票权，但其沟通能影响市场预期，为政策转向营造共识。

鲍威尔在2025年8月杰克逊霍尔演讲中强调“风险平衡变化”，9月会议随即降息，说明美联储确实转向预防性模式。戴利此时发声，既是对这种政策的延续，也是对12月会议的前瞻指引。她指出关税对通胀的影响低于预期，这消除了政策障碍——若成本推动型通胀可控，那么优先保障就业就成为更合理的选择。

最终，这类决策背后是对政策滞后效应的认知。劳动力市场恶化往往呈现突变特征，待数据确认时已难逆转。戴利所说的“非线性变化”正是指这种临界点风险。相比之下，通胀管理有更丰富的工具和更可预测的路径。这种不对称风险考量，才是支持降息的核心依据。