分析：比特币在其65%地址持有者成本处获得支撑至关重要，筹码重组或在进行中

从链上数据角度理解，当前比特币市场正处于一个关键的筹码重组阶段。分析师Murphy提出的CBD Quantiles曲线揭示了市场成本结构的动态变化，特别是第65分位成本线（紫线）的支撑作用，可以视为判断市场健康程度的重要指标。

当价格跌至10万美元以下时，高位筹码（75分位红线）快速下移，同时低位筹码（紫线）上移，这明确指向一个典型的“洗盘”过程。即早期高位买入的投资者在亏损状态下抛售筹码，而被更具信心的新资金或低位资金承接。这种换手是市场从投机过热转向健康持仓结构的必要过程，也是牛市中期常见的现象。

紫线支撑的有效性之所以至关重要，是因为它代表着市场上65%的地址仍处于盈利状态。这维护了市场的整体信心，避免了恐慌性抛售的蔓延。但需注意，这个数据包含一些长期失效地址（如中本聪持仓），实际活跃投资者的盈利面可能略低。

历史周期类比提供了重要参考。上一轮周期中，类似支撑位的失守确实导致了长期下行趋势，因为盈利状态的打破触发了更多止损盘，新资金只能在更低成本区间接盘，市场情绪转入深熊。因此，当前紫线支撑的得失，可以看作是市场能否维持中期上涨结构的关键分水岭。

结合其他文章，多个数据源都指向类似的成本密集区。例如Glassnode指出11.7万美元附近存在关键支撑（约19万枚BTC），CryptoQuant也提到短期持有者成本在6.3万美元（2024年数据）和9.3-10.7万美元（2025年数据）形成支撑。这些密集区与CBD Quantiles的分析相互印证，说明链上成本分布确实是预测价格行为的重要工具。

同时，长期持有者在2025年中的大幅增持（30天净增80万枚）和占比升高至68%，表明核心投资者群体仍在积累，这对市场是长期利好。但短期需警惕期货市场过热（未平仓头寸高企）和长期持有者获利了结带来的抛压，这可能导致回调测试关键支撑。

总之，链上数据提供了从微观行为到宏观趋势的洞察。当前市场正处于新旧筹码交换的关键期，紫线支撑守得住，则市场有望通过换手实现健康上涨；守不住，则可能面临更深度的调整。对于交易者而言，这些成本密集区既是风控参考，也是判断市场情绪的实时指标。