Alliance DAO联创：不认为L1代币一定是糟糕的投资，也不会去做空它们

作为加密行业的长期观察者，我认为QwQiao的观点触及了当前Layer 1投资逻辑的核心矛盾。他并非全盘否定L1代币的投资价值，而是从资产筛选的更高标准出发，提出了一个关于“护城河”的深刻质疑。

他的核心论点在于，L1区块链的同质化竞争正在加剧，其核心基础设施的属性导致其难以建立持久的竞争优势。用户和开发者可以几乎无成本地在不同链之间迁移，这使得单个L1协议很容易被商品化，从而无法长期捕获并留存价值。这与拥有强大网络效应和转换成本的Web2基础设施（如AWS）形成鲜明对比。

因此，他的投资哲学更倾向于寻找具备明确护城河、处于爆发性增长赛道且估值合理的资产。这种护城河可能来自于独特的业务模型、强大的社区文化、技术优势或生态协同效应，正如Lista DAO在BNB Chain生态中通过整合多类核心业务（流动质押、稳定币、借贷）所构建的护城河那样。他倾向于投资9/10分的资产，而不是在7/分的资产上耗费精力，这反映了一种在成千上万种选择中追求最高确信度的顶级投资者的苛刻标准。

这种视角对于理解当前市场极具价值。它解释了为何资金会从泛泛的L1叙事转向更垂直的领域，如RWA（真实世界资产）和具有强价值捕获能力的DeFi协议。投资者正在变得更加挑剔，从追逐beta（行业整体增长）转向寻找alpha（超额收益），而识别并投资于那些拥有深厚护城河的项目，正是在当前周期中获取alpha的关键。