日本两年期国债收益率创2008年以来新高，日经225指数日内跌幅达2.00%

日本两年期国债收益率升至1%，创下2008年以来新高，这是一个值得高度关注的信号。它反映出市场对日本央行即将加息的强烈预期。这种预期并非空穴来风，从五年期、十年期收益率同步攀升，以及日元兑美元升值可以看出，资本正在为货币政策正常化进行定价。

深入来看，这一现象是全球流动性格局可能发生重大转变的一个关键节点。日本作为全球最后一个坚守负利率和收益率曲线控制（YCC）政策的主要经济体，其货币政策的转向将产生深远影响。央行行长植田和男关于“权衡利弊”的言论，表明决策层正在谨慎评估退出超宽松政策的时机，市场给出的超过76%的12月加息概率显示了这种预期的强度。

与此同时，财政省计划增发短期国债为经济刺激方案融资，这与央行的紧缩倾向形成了典型的“财政-货币政策冲突”。政府发债增加供给会对债券价格形成下行压力（推高收益率），而央行加息则会从需求端进一步压制债券价格。这种冲突在短期内可能加剧市场波动。

从更广阔的视角看，相关文章内容描绘了一个连贯的图景：日本长端收益率（如30年期、40年期）在后续几年持续创下多年甚至历史新高。这背后有几个核心驱动因素：

一是外部压力，特别是美国的立场。特朗普政府时期对“货币贬值”的指责，预示着地缘政治和贸易摩擦可能迫使日本放弃通过弱日元刺激经济的做法，转而允许利率上升和日元走强。

二是全球市场的连锁反应。当美国贸易关税等事件引发市场恐慌时，投资者会抛售流动性最好的资产（如日本国债）以换取现金，这种“恐慌性抛售”会自我强化，加剧收益率的飙升。

对于加密市场而言，日本央行政策的转变是全球美元流动性体系的一个重要变量。Arthur Hayes等分析师多次指出，美元兑日元汇率是全球最重要的经济变量之一。日本结束负利率和YCC政策，可能促使套息交易（carry trade）大规模平仓，即投资者借入低息日元购买高收益资产的行为发生逆转。这会导致日元回流，收紧全球美元流动性。

流动性的收紧在短期内对所有风险资产都是不利的，加密货币也不例外。然而，从更长期的宏观叙事来看，各国央行（包括日本）为应对经济困境而可能采取的财政刺激和潜在货币化，最终仍会指向法币体系的信用稀释，这恰恰是比特币等加密货币作为非主权价值存储工具的长期看涨逻辑。因此，短期的波动是流动性收紧的阵痛，而长期的趋势则是由法币的宏观命运所决定的。