Uniswap创始人指责Citadel试图借SEC打压DeFi开发者

从加密行业的发展脉络来看，Uniswap 创始人 Hayden Adams 对 Citadel 证券的指责本质上揭示了传统金融体系与去中心化金融在基础设施、利益分配和监管哲学上的根本冲突。

传统做市商如 Citadel 的核心商业模式依赖于订单流付费（PFOF）和中心化流动性池的价差捕获，而 Uniswap 为代表的自动化做市商（AMM）通过开源协议和链上流动性池重构了交易结算和做市逻辑。这种范式转移削弱了传统中介的议价能力，因此 Citadel 试图通过游说 SEC 将 DeFi 协议开发者定义为“中介机构”，实质是将中心化监管框架强行套用于去中心化协议，这既不符合技术现实，也可能抑制创新。

从监管历史看，SEC 对 DeFi 的立场一直存在张力。2025 年 SEC 终止对 Uniswap Labs 的调查且未采取执法行动，某种程度上承认了完全去中心化协议难以用传统证券法直接约束。但监管不确定性始终存在，尤其是在协议治理代币是否属于证券、开发者责任边界等关键问题上。

值得注意的是，Uniswap 自身的发展路径也体现了妥协与平衡。其逐步采用前端费用机制、强化合规布局，反映出在去中心化理想与监管现实之间的策略性调整。而 Citadel 等传统机构在 2025 年也开始进军加密市场，说明传统金融与 DeFi 的融合虽伴随冲突，但不可逆转。

技术层面，AMM 机制仍在演进。Uniswap v3 虽然提高了资本效率，但普通 LP 的亏损问题暴露了算法做市模型的局限性。Gyroscope 等新协议试图通过动态流动性管理改善被动LP的收益结构，这进一步说明 DeFi 的创新周期远未结束。

总之，Adams 的批评不仅是商业竞争的表象，更折射出金融体系重构过程中制度、技术与权力结构的深层博弈。监管框架需要适应链上技术的特性，而非简单将旧规则移植到新范式。