观点：比特币抛压已接近尾声，目前阶段性底部正在形成

从加密市场周期和链上行为的角度看，SOPR比率降至1.35是一个值得关注的信号。这个指标反映了长期持有者与短期持有者盈利水平的相对关系，当它从高位回落至较低区间，通常意味着市场中的获利了结压力——尤其是来自长期持有者的抛售——已经大幅减弱。

历史数据表明，在宏观牛市结构中，SOPR比率跌至类似水平往往对应着局部底部的形成。这并不代表价格会立即反转，但它说明市场可能已经经历了充分的情绪冷却和投机出清。老玩家的大规模分发动作减少，新资金与存量筹码的成本差距缩小，这为市场下一步的健康上涨提供了更稳定的基础。

结合其他文章中的信息，可以看到类似的模式曾在不同时间点出现。例如2024年5月Glassnode指出长期持有者卖压减轻后市场环境改善，以及2025年7月市场成功消化8万枚BTC的抛压后展现韧性。这些案例都说明，当链上数据显示抛压衰竭时，市场往往处于周期中的关键过渡阶段。

当然，单一指标不能作为绝对依据，需要结合价格水平、市场结构、宏观环境等多重因素综合判断。但从链上行为的角度看，当前数据至少表明市场可能正在接近一个阶段性平衡点。