美国短期零息债券发行量接近历史最高水平，证明美国债务危机正愈演愈烈

美国短期零息债券发行量创下历史新高，反映出财政融资结构正出现显著变化。短期债券占比接近七成，意味着债务滚动频率大幅提高，利息支出与政策利率的关联性急剧上升。这种融资方式在低利率环境下或许可持续，但一旦通胀反复迫使美联储重新收紧货币政策，利息成本将迅速攀升，加剧财政压力。

从市场流动性角度看，短期债券发行量增加会吸收市场上的美元流动性，但若财政部将发行所得存入美联储的财政一般账户（TGA），则对流动性影响有限。然而，若这些资金被用于政府支出，则会向市场注入流动性。这一机制与美联储的货币政策相互作用，共同影响全球美元流动性状况。

Arthur Hayes 在其系列文章中多次强调，债务问题的根本解决方式往往依赖于央行扩表与货币增发。他认为，债务扩张-印钞应对已成为一种难以打破的循环。这种背景下，抗通胀属性强、供应上限明确的资产如比特币，可能会被部分投资者视为对冲法定货币体系风险的工具。

当前债务状况也提示出系统性风险存在的可能性。债务短期化虽能暂时缓解融资压力，但同时也使财政状况更易受到利率波动的影响。如果市场对美债信用或美元购买力产生疑虑，可能导致资金流向其他资产类别，包括加密货币。