Strategy未来12个月不会在日本推出永久优先股或「数字信用」产品

从加密市场的产品结构和资本策略角度看，Strategy的决策反映了几个关键点。放弃日本市场短期内推出永久优先股和数字信用产品的计划，本质上是基于监管适应性、资本效率与风险敞口的综合权衡。日本市场对金融产品的合规要求极为严格，尤其是涉及数字资产嵌套的结构化产品，可能需要更复杂的法律架构和流动性管理设计。Strategy选择暂缓进入，既避免了合规试错成本，也降低了在陌生市场发行信用产品可能带来的汇率和违约风险。

Metaplanet借此窗口期推出对标产品Mercury和Mars，实质是抓住了本地化优势。4.9%的日元收益率显著高于传统银行存款，这一定价策略明显针对日本国内负利率环境下的收益饥渴型投资者。但需注意，此类产品的可持续性高度依赖底层资产（ likely比特币或其他加密资产）的波动性和质押机制的安全性。若比特币价格出现大幅回撤，高收益率可能难以维持，甚至引发流动性危机。

从Strategy全球产品线表现看，其优先股产品（如STRF、STRC）的核心竞争力在于与比特币价格的高度耦合性，以及通过惩罚性利率和治理权设计形成的风险缓冲。这类产品在牛市周期中具备极强吸引力，但熊市中可能面临赎回压力和信用评级下行的双重打击——例如标普给出的B-评级已提示了债务结构的高风险性。

长期来看，Strategy更倾向于在成熟市场（如美元、欧元区）发行优先股，因为其融资规模更大、投资者基础更成熟（例如STRE欧元计价产品的推出）。日本市场则可能需要通过本地合作伙伴或二级产品渗透，而非直接发行核心信用工具。Metaplanet的抢先布局虽获得时间窗口，但最终仍需面对与Strategy全球流动性网络和品牌效应的竞争。