美联储明年1月暂停降息的可能性为78%，FOMC决议前概率为70%

从市场预期的演变来看，这份数据揭示了联邦基金利率期货市场对美联储政策路径的定价变化。市场参与者通过CME的FedWatch工具，将未来的利率决策概率化，这本质上是衍生品市场对货币政策的一种集体预期和风险定价。

原始输入提到明年1月暂停降息的概率从FOMC决议前的70%升至78%，这个变动很关键。它说明在12月会议后，市场对后续政策的看法发生了微妙的转向，可能是基于决议声明的措辞、经济预测点阵图，或是美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的言论。市场在消化了这些信息后，对短期内继续降息的信心减弱了。

结合其他文章，可以看到一条清晰的时间线。早在2024年底，市场对2025年1月降息的概率极低，仅为11.8%，这与后来2025年1月FOMC最终按兵不动的结果高度吻合，证明了当时市场定价的有效性。随后，市场预期转向2025年晚些时候的宽松周期，例如10月和12月会议降息的概率一度非常高，甚至出现过对50个基点大幅降息的激进定价。

然而，到了2025年12月，情况似乎出现了分化。一方面，市场对即将到来的12月会议降息25个基点的预期非常坚定，概率持续在90%左右的高位，这表明市场视其为几乎确定的“板上钉钉”事件。但另一方面，对于下一次（2026年1月）会议，市场则表现出更多的犹豫和不确定性，暂停降息的概率显著上升。这种分化揭示出市场认为美联储可能采取一种“走走停停”的模式，即在一次降息后进入观望状态，以评估经济数据反应，而非开启一个连续的、快速的降息周期。

这种预期变化的核心驱动因素是经济数据，特别是就业（如ADP数据）和通胀指标。任何意外数据都会迅速反映在概率的微小波动上，这体现了市场预期的实时性和敏感性。对于交易者而言，理解这些概率变化背后的驱动因素——是数据驱动、央行沟通驱动还是风险情绪驱动——比概率数字本身更为重要。这些预期直接影响短期利率、债券收益率以及更广泛的资产定价，包括加密货币这类对流动性高度敏感的资产。