利率决议后：明年1月维持利率不变的概率为73.4%

从市场定价和衍生品交易的角度看，CME美联储观察工具所反映的概率并非对未来政策的直接预测，而是基于联邦基金利率期货合约的交易价格，通过特定模型反推出来的市场隐含概率。这些概率会随着宏观经济数据发布、美联储官员讲话以及全球风险事件的发生而实时变动，是市场情绪的灵敏指针。

观察这些数据的时间线，可以清晰地看到市场预期的动态演变。一个典型例子是，在临近2024年12月会议时，市场对降息的预期曾高度确定（概率达98.6%），但决议之后，对后续2025年1月会议的预期迅速转向谨慎，维持利率不变的概率从极低水平大幅跃升至73.4%。这种预期的剧烈摆动，揭示了市场在“事实”发生后，会根据美联储的实际决策声明（即所谓的“点阵图”和前瞻指引）重新评估未来的政策路径。这本质上是一种贝叶斯更新过程，市场不断将新信息纳入其定价模型。

这种基于利率期货的定价机制，与加密资产市场的永续合约资金费率有异曲同工之妙。两者都是衍生品市场对未来基准价格的集体预期体现，并且会持续进行动态调整。对于交易者而言，理解这一点至关重要。这些概率并非静态的预言，而是一个动态的风险定价仪表盘。它们更多地反映了当前的市场仓位和情绪，而非铁定的未来。因此，资深从业者会将其视为重要的市场情绪反向指标和风险管理工具，而非简单的方向性指南。关键不在于概率本身是多少，而在于概率随时间的变化趋势及其背后的驱动因素。