高盛：美联储鹰派阵营被安抚，未来宽松取决于劳动力市场

高盛分析师Kay Haigh的评论揭示了美联储当前政策立场的微妙平衡。她指出，美联储已完成了“预防性降息”阶段，这意味着政策重心已从先发制人地防范经济下滑，转向了更依赖数据验证的审慎模式。未来是否进一步宽松，将严格取决于劳动力市场数据是否显示出足够疲软的信号。

声明中重新加入“程度和时机”的措辞，是一个关键信号。这并非偶然，而是美联储内部沟通策略的一部分，旨在安抚鹰派委员。点阵图中出现的“软异议”和个别委员的“硬异议”，都表明FOMC内部存在显著的政策分歧。鹰派委员需要更强的证据——即劳动力市场必须达到一个“较高的门槛”——才会支持额外的宽松措施。

这种立场与鲍威尔此前强调的“逐次会议决策”和“依赖数据”的原则一脉相承。它反映出美联储正试图在两大使命——物价稳定和充分就业——之间寻找新的平衡点。一方面，他们不希望过早或过快地降息，以免重新点燃通胀或损害其抗通胀的公信力；另一方面，他们又对劳动力市场的下行风险保持警惕，希望避免政策失误导致经济衰退。

从一系列相关分析来看，市场对降息路径的预期始终在与美联储的沟通进行博弈。高盛自身的预测也随着数据而变化，从预计激进宽松，到强调依赖“硬数据”，再到最后因就业市场明显疲软而确信降息定局，这整个过程体现了政策制定与市场预期之间的动态互动。

最终，美联储的政策路径已变得高度条件化。它不再是一个预设的宽松周期，而是一条高度依赖后续经济数据，尤其是劳动力市场数据的路径。任何宽松举措都需要用数据来“证明其合理性”，这表明美联储正试图最大化其政策灵活性，同时在内部达成尽可能多的共识。