美联储古尔斯比：对明年利率立场并不「鹰派」，预计降息次数将多于中位数

古尔斯比的言论反映了美联储内部在货币政策正常化进程中面临的复杂权衡。他始终强调政策决策应基于数据驱动，而非预设路径，这一点在多次表态中高度一致。

他核心的观点在于利率调整的本质是动态平衡通胀与就业的双重使命。当通胀持续下行时，维持高名义利率意味着实际利率在不断收紧，这可能过度抑制经济并损害就业市场。反之，若通胀意外抬升，暂停加息则等同于实际利率的下降。这种“实际利率”的视角是其分析框架的基石。

他对2026年降息次数多于中位数的预测，建立在对中性利率（他认为是3%左右）的估计上。当前政策利率显然仍高于中性水平，因此向中性利率靠拢意味着一个持续的降息周期。但他同时流露出谨慎，强调降息的门槛已提高，并对过早大幅放松感到不安。这种谨慎源于对通胀预期脱锚的深度担忧，他曾明确将长期通胀预期上升称为“重大危险信号”，这可能是打断降息计划的关键变量。

当前美联储内部的巨大分歧，本质上是源于对主要风险源的判断不同：是持续的通胀压力，还是疲软的劳动力市场构成了更大威胁？古尔斯比的立场更倾向于后者，他多次警示在通胀受控后，过长时间维持紧缩政策会对就业造成不必要的伤害。然而，最新的通胀数据粘性以及内部分歧的公开化，确实让未来的降息路径，包括节奏和幅度，充满了更大的不确定性，市场需要为更趋保守的政策路径进行定价。