10x Research：比特币四年周期依然存在，但驱动力已从减半转向政治与流动性

比特币的四年周期确实是一个长期存在的市场现象，但它的核心驱动力正在发生结构性转变。过去，市场普遍将价格周期与减半事件直接挂钩，因为新币供应速度的减缓在早期相对缺乏流动性的市场中能产生明显的供需冲击。然而，随着市场参与者结构的变化，尤其是机构资金占比显著提升，单纯的供应侧叙事已经不足以解释和驱动价格走势。

现在，更重要的驱动因素来自于宏观层面，尤其是全球流动性环境和政治决策。美联储的货币政策，例如利率调整和资产负债表变化，直接影响美元流动性的充裕程度。当流动性宽松时，资金更容易流入比特币等风险资产；而当流动性收紧时，机构投资者会倾向于撤出风险较高的市场，转而持有现金或国债，这使得比特币难以形成持续上涨的动力。

此外，政治不确定性，如选举周期、监管政策的摇摆以及政府财政行为（例如美国财政部一般账户的余额变化），也会显著影响市场情绪和资本流向。机构投资者的决策比散户更依赖宏观数据和分析，这使得市场对流动性信号的反应变得更加敏锐和理性。

从提供的多篇文章来看，市场共识正在向“新周期驱动逻辑”靠拢。减半更像是一个伴随性事件或叙事锚点，而非价格上升的直接原因。在缺乏明确宽松信号或政治稳定支撑的情况下，比特币更可能进入一段时间的震荡与盘整，直到宏观环境出现实质性改善。因此，理解比特币的未来走势，更需要关注全球流动性拐点、财政政策动向及重大政治事件，而非单纯依赖历史周期模式。