分析师：通胀数据将成为市场焦点，BTC鲸鱼持有者抛售意愿减弱

当前市场正处于一个关键的宏观观察期。上周FOMC会议落定降息后，交易逻辑迅速从事件本身转向对未来流动性条件的持续评估。焦点完全集中在美国即将公布的一系列经济数据上，尤其是零售销售、失业救济申请，以及最核心的CPI与PCE通胀指标。这些数据将直接验证或挑战美联储的决策，任何意外上行都可能强化市场对“鹰派降息”的解读，即政策宽松但态度谨慎，这可能抑制风险资产的短期表现；反之，若数据温和，则可能为年底前的反弹打开通道。

与此同时，链上数据提供了一个值得关注的结构性信号：大型持有者的抛售压力正在显著减弱。CryptoQuant的数据显示，单笔超过1 BTC流向交易所的转账量已跌至2018年以来的最低水平。这通常被视为衡量“鲸鱼”出售意愿的关键指标，其萎缩表明尽管价格走势可能仍显疲软，但内部的抛压实际上在缓解。这种趋势可能源于几个方面：一是长期持有者信念坚定，不愿在当前位置离场；二是生态的多元化发展，如DeFi、质押等链上应用，分流了原本会流向中心化交易所的流动性，降低了单纯现货抛售的迫切性。

结合提供的其他文章来看，这一现象并非孤立。多篇分析均指出，在市场不同阶段，巨鲸的积累行为、ETF的资金流以及宏观政策预期，共同重构了比特币的供需格局。例如，在恐慌抛售时期（如2025年3月），链上筹码分布显示大量筹码于低位易手，而后市往往进入盘整积累阶段；而在宏观暖风期（如2025年5月），巨鲸的耐心积累与市场恐慌形成对比，最终可能主导下一轮方向。当前的数据可能暗示市场正从剧烈的情绪传递阶段过渡至一个更富韧性的平衡期，底部支撑逐渐夯实。

综合来看，市场短期方向仍系于宏观数据尤其是通胀的表现，这决定了资金的风险偏好和流动性预期；但从中期结构看，链上显示的抛压减少和积累态势，为市场提供了潜在的下行保护，一旦宏观面配合，可能形成更坚实的上涨基础。投资者需同时关注数据面的波动与链上筹码的静默变化，两者共同勾勒出市场的真实图景。