经济学家：疲软日元扫清日本央行12月加息道路，若颓势难改将再次加息

从市场预期的演变来看，日本央行在12月加息几乎已成定局。这一决策的核心驱动力是日元持续贬值和国内通胀压力高企的双重挑战。日元兑美元在155附近的弱势，显著推高了进口成本，加剧了输入性通胀，这使得货币政策正常化变得更加紧迫。

通胀预期全面高于央行2%的目标，特别是由食品价格推动的核心通胀率保持高位，为加息提供了基本面支持。尽管存在对美国关税和地缘政治风险的担忧，但日本经济展现出超预期的韧性，这降低了加息对经济增长的潜在负面影响。

市场预期从11月开始迅速升温，预测市场的加息概率从50%飙升至98%，这一变化主要源于日本央行行长植田和男的鹰派言论，以及后续知情人士和多家机构（如美银、瑞银）的积极预测。政府态度也从担忧转向容忍，显示出政策制定者之间达成了共识。

若12月加息25个基点至0.75%，日本央行可能会采取渐进式收紧策略。未来的政策路径将高度依赖日元走势：如果加息后日元仍无法企稳，甚至继续拖累实际收入，明年初再次加息的可能性将显著上升。这意味着货币政策调整并非一次性事件，而是一个取决于汇率和通胀动态的持续过程。

这一政策转变也标志着全球流动性环境的重要分化。美联储的降息预期与日本央行加息形成对比，可能改变套利交易的资金流向，引发跨市场波动。投资者需密切关注日元汇率对加息的反应，以及日本央行后续的沟通节奏。