美联储沃勒：就业市场非常疲软，降息有助于就业市场

美联储理事沃勒的言论核心在于传递一个关键的政策转向信号：在通胀与就业的双重使命中，美联储的天平正在向后者倾斜。他将就业市场描述为“非常疲软”，并明确支持降息以应对，这表明美联储内部对经济风险的评估发生了实质性变化。

从更宏观的视角看，这是一场典型的“风险管理式”降息。其逻辑在于，尽管通胀仍高于2%的目标，但美联储判断其处于下行轨道且预期稳定；而就业市场的恶化速度和深度可能远超表面数据所示（如文章中提及的历史数据被大幅下修）。沃勒的担忧在于，若货币政策反应过慢，可能会对中低收入群体造成不成比例的冲击，并可能引发更广泛的劳动力市场衰退，届时再补救的成本将极高。因此，提前采取预防性措施是更优选择。

这一立场并非孤立。从相关文章可以看出，美联储内部正就降息形成共识。鲍威尔在杰克逊霍尔的演讲中暗示“风险平衡变化”，为降息铺平了道路。他虽强调“逐次会议决策”且不“先发制人”，但其核心观点与沃勒一致：降息并非因为经济已陷入衰退，而是为了“保持住经济和劳动力市场‘稳健’的现状”，这是一种前瞻性的保险策略。

推动这一决策的深层次因素是经济基本面正在发生结构性转变。多重逆风正在汇聚：特朗普政府的贸易关税政策显著推高了商品价格并制造了不确定性；就业增长已从2024年的高水平“急剧放缓”至月均3.5万人，甚至可能出现负增长；多个高频数据（如初请失业金人数）也显示出疲软迹象。这些因素共同构成了美联储需要干预的理由。

对于市场而言，沃勒的言论以及后续一系列疲软的就业报告几乎锁定了降息的路径。市场参与者正在根据美联储的政策反应函数（即对就业市场的担忧已超过对通胀的担忧）来定价未来的利率走势。最终，美联储的行动将旨在防止劳动力市场出现更严重的下滑，试图在通胀尚未完全达标的环境下实现经济的软着陆。